曾攀上300元之巔的兩市第一高價(jià)股中國(guó)船舶，2008年上半年盡管實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)近80％的同比增長(zhǎng)，但造船業(yè)務(wù)毛利率7.02％的下滑幅度卻超出大多數(shù)機(jī)構(gòu)的預(yù)期。

更令人擔(dān)心的是，有券商研究員表示，未來兩年中國(guó)船舶的銷售毛利率可能繼續(xù)下滑。

據(jù)中國(guó)船舶2008年半年度報(bào)告披露，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入107.49億元、凈利潤(rùn)19.49億元，同比增長(zhǎng)39.68％和80.61％，而毛利率僅為22.77％，同比減少3.87，造船業(yè)務(wù)毛利率更是下挫7.02％，成綜合毛利率下滑的“罪魁禍?zhǔn)住薄?

理財(cái)周報(bào)記者通過查閱中國(guó)船舶近三年的中報(bào)發(fā)現(xiàn)，2005年中期、2006年中期和2007年中期三個(gè)報(bào)告期內(nèi)，該公司分別實(shí)現(xiàn)了14.31％、17.64％和22.98％的綜合毛利率，同比分別增長(zhǎng)2.15％、3.78％和5.34％，今年上半年綜合毛利率的同比下滑為三年內(nèi)首次出現(xiàn)的現(xiàn)象，引人關(guān)注。

三大因素促毛利率下滑

“原材料鋼材價(jià)格上漲、人民幣持續(xù)升值以及上半年剛注入的上海江南長(zhǎng)興造船資產(chǎn)產(chǎn)量尚未達(dá)綱是促使中國(guó)船舶造船業(yè)務(wù)毛利率大幅下滑的主要原因?！敝袊?guó)船舶證券部工作人員告訴理財(cái)周報(bào)記者。

2008年上半年，該公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成中，造船、修船和核心配套業(yè)務(wù)占比分別為74.63％、9.8％和14.72％，造船業(yè)務(wù)無(wú)疑是中國(guó)船舶的“重頭戲”。

平安證券機(jī)械行業(yè)研究員葉國(guó)際向理財(cái)周報(bào)記者分析，在中國(guó)船舶的造船業(yè)務(wù)中，鋼材成本約占船舶價(jià)格的25％，報(bào)告期內(nèi)鋼材價(jià)格上漲了約10％，影響其毛利率約2.5％?！巴瑫r(shí)，中國(guó)船舶的造船業(yè)務(wù)大部分按美元結(jié)算，美元的持續(xù)貶值大幅減少了公司的結(jié)匯收入，影響很大?！?

記者從中國(guó)銀行公布的外匯牌價(jià)信息查得，2008年上半年，人民幣兌美元匯率從年初的7.29附近一路貶值至年中的6.85左右，美元貶值了近6％。

葉國(guó)際進(jìn)一步指出，中國(guó)船舶于今年四月份才注入的部分上海江南長(zhǎng)興造船資產(chǎn)上半年產(chǎn)量未能達(dá)綱，這也成為影響其毛利率的一大因素。

申銀萬(wàn)國(guó)分析師李曉光也認(rèn)為，上海江南長(zhǎng)興造船業(yè)務(wù)目前的毛利率較低，這拉低了中國(guó)船舶造船業(yè)務(wù)的毛利率，從而影響整體毛利率水平，是中國(guó)船舶上半年毛利率超預(yù)期大幅下降的主要原因。

毛利率或?qū)⒗^續(xù)下滑

作為典型的周期性行業(yè)，造船行業(yè)在歷經(jīng)2003年伊始的這輪牛市后面臨著經(jīng)濟(jì)放緩和通貨膨脹的全球經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，行業(yè)拐點(diǎn)論甚囂塵上。

“在整體大環(huán)境趨緊的壓力下，中國(guó)船舶造船業(yè)務(wù)盈利能力很難有太大的改觀?！蔽髂献C券分析師龐琳琳向理財(cái)周報(bào)記者表示。

理財(cái)周報(bào)記者從中國(guó)船舶工業(yè)協(xié)會(huì)公布的資料查得，2008年上半年,我國(guó)新承接船舶訂單3664萬(wàn)載重噸，同比下降了近14％。另?yè)?jù)國(guó)際造船業(yè)權(quán)威咨詢機(jī)構(gòu)英國(guó)克拉克松公司的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，上半年全球新承接船舶訂單8605萬(wàn)載重噸，同比下滑30.1%。

國(guó)金證券機(jī)械行業(yè)分析師張仲杰認(rèn)為，由于世界經(jīng)濟(jì)增速放緩，造船企業(yè)可能將面臨供過于求的局面。預(yù)計(jì)未來三年航運(yùn)貿(mào)易量的平均增速為4%，而全球新增運(yùn)力投放的增速將超過9%，供給遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于需求。“全球的制船業(yè)將逐漸從景氣頂點(diǎn)進(jìn)入轉(zhuǎn)折期，目前全球造船企業(yè)在手訂單增速趨于停滯，新船價(jià)格有可能在2008年底或2009年初逐步回落?！?

船舶價(jià)格回落，成本卻可能將居高不下。葉國(guó)際向記者表示，根據(jù)他們的預(yù)測(cè)，2009年和2010年，人民幣將分別升值5.8％和3.1％，鋼材價(jià)格將分別上漲26.18％和7.35％，原材料價(jià)格上漲幅度將超過船舶價(jià)格上漲幅度，中國(guó)船舶2009年和2010年綜合毛利率將可能持續(xù)下降，約為18.72％和17.99％。

訂單遠(yuǎn)期化是船舶行業(yè)的特點(diǎn)，中國(guó)主要造船企業(yè)的訂單大多簽至2010年，因此2010年前造船業(yè)的收入和發(fā)展仍有保障，但之后在世界經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，紅火了幾年的船舶行業(yè)將面臨著行業(yè)“拐點(diǎn)”的困擾，造船企業(yè)將經(jīng)受較大考驗(yàn)。



來源：理財(cái)周報(bào)