●調(diào)整再現(xiàn)細(xì)分市場(chǎng)之機(jī)諸因又顯個(gè)股投資價(jià)值Ø國(guó)際因素。無疑當(dāng)前國(guó)際造船市場(chǎng)正進(jìn)入重要調(diào)整期。此外，為了加速造船業(yè)的發(fā)展，印度政府最近有關(guān)部門制定了發(fā)展造船的新方略，準(zhǔn)備在東西海岸建兩座大型船廠，確定2025年為超過中國(guó)造船業(yè)的最后期限，同時(shí)印度航運(yùn)部于2005年修改造船補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，將造船補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一確定為船舶造價(jià)的30％，而中國(guó)幾乎同時(shí)正式起動(dòng)三大世界級(jí)造船基地。鑒于國(guó)際市場(chǎng)容量標(biāo)準(zhǔn)、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)、獨(dú)占優(yōu)勢(shì)標(biāo)準(zhǔn)、就業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和戰(zhàn)略意義標(biāo)準(zhǔn)等因素，我們認(rèn)為船舶制造行業(yè)被選擇為當(dāng)代中國(guó)重點(diǎn)扶持的出口產(chǎn)業(yè)當(dāng)之無愧，預(yù)計(jì)我國(guó)對(duì)造船業(yè)的補(bǔ)貼、貿(mào)易限制、行政指導(dǎo)以及信貸分配等一系列扶持手段近期將浮出水面。




●尷尬而又矛盾地位決定行業(yè)的投資良機(jī)。一方面，當(dāng)前中國(guó)船舶制造行業(yè)年總產(chǎn)值超過500億元，吸納產(chǎn)業(yè)工人將達(dá)到500多萬，作為主體的民用船舶的產(chǎn)量在2005年將達(dá)到1100萬噸，位居世界第三而力爭(zhēng)第一，同時(shí)，船舶制造產(chǎn)業(yè)是具有重大的國(guó)際政治、軍事戰(zhàn)略意義的產(chǎn)業(yè)；另一方面，當(dāng)前中國(guó)船舶制造業(yè)上市公司少得可憐，質(zhì)地不堪入“報(bào)”。這種特殊性預(yù)示著中國(guó)船舶制造行業(yè)個(gè)股未來良好的成長(zhǎng)空間。

近期市場(chǎng)走勢(shì)和投資建議

世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的向好、我國(guó)外貿(mào)的快速發(fā)展以及21世紀(jì)中國(guó)海洋事業(yè)的需求與造船業(yè)的發(fā)展使命，這三大因素共同作用，決定著中國(guó)船舶制造業(yè)未來的長(zhǎng)足發(fā)展。此外，以中國(guó)為首的世界港口建設(shè)在2006年至2007年又進(jìn)入高峰期，未來三年船用柴油機(jī)，集裝箱及其起重機(jī)械等三大產(chǎn)品仍值得看好。

尷尬而又矛盾地位決定行業(yè)的投資良機(jī)。一方面，當(dāng)前中國(guó)船舶制造行業(yè)年總產(chǎn)值超過500億元，吸納產(chǎn)業(yè)工人將達(dá)到500多萬，作為主體的民用船舶的產(chǎn)量在2005年將達(dá)到1100萬噸，位居世界第三而力爭(zhēng)第一，同時(shí)，船舶制造產(chǎn)業(yè)是具有重大的國(guó)際政治、軍事戰(zhàn)略意義的產(chǎn)業(yè)；另一方面，當(dāng)前中國(guó)船舶制造業(yè)上市公司少得可憐，質(zhì)地不堪入“報(bào)”。這種特殊性預(yù)示著中國(guó)船舶制造行業(yè)個(gè)股未來良好的成長(zhǎng)空間。

買入時(shí)點(diǎn)的探討。我們認(rèn)為2007年中期是買入的黃金時(shí)點(diǎn)，而現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)為階段性投資的好時(shí)機(jī)。這是因?yàn)槌藢?duì)價(jià)支付和2007年業(yè)績(jī)成長(zhǎng)預(yù)期的因素之外，近期還將有國(guó)家因應(yīng)國(guó)際因素而對(duì)造船業(yè)補(bǔ)貼等系列利好出臺(tái)。江南重工和廣船國(guó)際在2007年開始有良好業(yè)績(jī)支撐，前者2007年底基本建成全球最大的船配件基地，后者的母公司力爭(zhēng)在2007年將廣州南沙建成年產(chǎn)200萬－300萬噸的造船基地。更不用說滬東重機(jī)和振華港機(jī)等公司產(chǎn)能2007年的強(qiáng)勁擴(kuò)張。

投資機(jī)會(huì)的識(shí)別。中集集團(tuán)、滬東重機(jī)和振華港機(jī)適合中線投資；江南重工和廣船國(guó)際適合階段性投資。

我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)持續(xù)良好，預(yù)計(jì)2005至2007年船舶制造行業(yè)的增長(zhǎng)速度有望保持在15-20％，且產(chǎn)業(yè)集中度不斷提高，龍頭企業(yè)有望擁有更高的增速。結(jié)合對(duì)行業(yè)成長(zhǎng)性和市場(chǎng)價(jià)值的綜合分析，我們對(duì)船舶制造行業(yè)的行業(yè)投資評(píng)級(jí)仍為“增持”。我們對(duì)于船舶制造業(yè)公司的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)和投資建議。