據(jù)業(yè)界人士分析，中船集團(tuán)的最新重組動(dòng)作將轉(zhuǎn)移到江南重工（600072.SH）。而關(guān)于廣船國(guó)際的重組（600685.SH，0317.HK），由于涉及中船集團(tuán)的未來戰(zhàn)略以及A股與H股的資源調(diào)配，這將放在下一步完成。
對(duì)此，中船集團(tuán)發(fā)展計(jì)劃部一位負(fù)責(zé)人并沒有否認(rèn)，他表示：“集團(tuán)正在討論接下來的重組方案?！?
招商證券有關(guān)人士表示，在接下來的重組中，中船集團(tuán)A股3個(gè)上市公司的格局將發(fā)生重大改變，其核心思路是合并同類項(xiàng)，避免同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)與資源耗散?！安怀鲆馔獾脑?，廣船國(guó)際將被吸收合并，從而上演”“3減1”“的新傳奇故事?！边@位人士表示。
整體重組“第二波”
此前1月29日，滬東重機(jī)非公開發(fā)行不超過40000萬股，募集資金約120億元，用于收購(gòu)上海外高橋造船、中船澄西100％的股權(quán)以及遠(yuǎn)航文沖54％的股權(quán)，并進(jìn)行技術(shù)改造。
中船集團(tuán)通過上述舉措，放棄原來的赴港IPO計(jì)劃，借殼滬東重機(jī)實(shí)現(xiàn)民品業(yè)務(wù)整體上市，并由實(shí)際控制人變?yōu)闇麞|重機(jī)的控股股東。
按照中船集團(tuán)規(guī)劃，重組完成后，滬東重機(jī)將成為民品資產(chǎn)整體上市的核心平臺(tái)。滬東重機(jī)將打通產(chǎn)業(yè)鏈上下游，成為具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的集造船、修船和發(fā)動(dòng)機(jī)制造為一體的上市公司。
“這只是中船集團(tuán)整體上市的第一步，未來將陸續(xù)有資產(chǎn)分批注入滬東重機(jī)以及其它上市公司?！敝写瘓F(tuán)有關(guān)負(fù)責(zé)人此前曾公開表示。
招商證券的最新報(bào)告預(yù)計(jì)，中船集團(tuán)整體重組將分為三個(gè)階段完成。
第一階段借殼滬東重機(jī)，搭建整體上市的核心平臺(tái)；第二階段，繼續(xù)向滬東重機(jī)注入資產(chǎn)，做大做強(qiáng)這一平臺(tái)；第三階段，為避免同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，將在A股吸收合并廣船國(guó)際，并最終實(shí)現(xiàn)“A+H股”整體上市。
“需要強(qiáng)調(diào)的是，上述整合過程時(shí)間跨度將很大，不是近期能完成的?！闭猩套C券機(jī)械工業(yè)分析師劉榮表示，“不過，重組滬東重機(jī)帶來的沖擊力，將在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)對(duì)江南重工與廣船國(guó)際產(chǎn)生積極影響?！?
這一觀點(diǎn)得到另一位業(yè)界人士的贊同，他表示，由于短期內(nèi)無法同時(shí)重組在A股與H股上市的廣船國(guó)際，中船集團(tuán)重組的第二波將集中于江南重工。
中船集團(tuán)官方網(wǎng)站的資料顯示，江南重工即將進(jìn)行搬遷，將整體搬遷至位于上海崇明的長(zhǎng)興島，整個(gè)搬遷建設(shè)將在2007年底完工。該生產(chǎn)基地占地17萬平方米，總投資約5億元，其中1億元為前期募集資金，約3億元來自上海市政府的搬遷補(bǔ)償，其余為自有資金。
在產(chǎn)能方面，預(yù)計(jì)2008年船舶配件將逐漸成為公司的主導(dǎo)產(chǎn)品，2009年配件產(chǎn)能有望全部釋放。
渤海證券研究所的一份報(bào)告分析，目前江南重工的配件產(chǎn)品比較單一，主要是艙口蓋等甲板機(jī)械，盈利能力不強(qiáng)；公司搬遷長(zhǎng)興島后，將建立兩個(gè)船舶配件生產(chǎn)基地，產(chǎn)品類型擴(kuò)展到船舶電氣設(shè)備、其它甲板機(jī)械等領(lǐng)域。這表明，中船集團(tuán)將加快速度整合船舶配件業(yè)務(wù)，將江南重工建設(shè)成國(guó)內(nèi)最大的船舶配件生產(chǎn)基地。
基于上述情況，在接下來的第二波重組中，江南重工將實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，由單一的鋼結(jié)構(gòu)生產(chǎn)線轉(zhuǎn)變?yōu)榇芭浼圃焐?，專門為中船集團(tuán)其它造船廠供應(yīng)配套設(shè)備。
“3減1”方案猜想
在中船集團(tuán)選擇滬東重機(jī)作為整體上市平臺(tái)之后，江南重工和廣船國(guó)際一度落寞。
“這種擔(dān)心其實(shí)沒必要，因?yàn)橹写瘓F(tuán)僅有50％的民品造船資產(chǎn)進(jìn)入了資本市場(chǎng)，另有50％的造船產(chǎn)能將作為后續(xù)資產(chǎn)注入上市公司?！闭猩套C券分析師劉榮表示。
有關(guān)資料顯示，中船集團(tuán)去年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)50多億元。按照計(jì)劃，2010年集團(tuán)核心民品業(yè)務(wù)收入將超過600億元，成為全球第二大造船集團(tuán)。
招商證券報(bào)告表明，去年中船集團(tuán)總產(chǎn)能約600萬載重噸，這不包括正在新建的兩大造船基地長(zhǎng)興、龍穴基地的產(chǎn)能，其一期產(chǎn)能分別約300萬載重噸。由于長(zhǎng)興、龍穴基地第一期的600萬噸產(chǎn)能將在未來2年內(nèi)全部釋放，因而中船集團(tuán)的新資產(chǎn)仍然很豐足。
問題在于，長(zhǎng)興、龍穴基地的新資產(chǎn)將以怎樣的方式進(jìn)入資本市場(chǎng)？A股與H股將如何分配？滬東重機(jī)、江南重工、廣船國(guó)際又將如何分配？
“由于江南重工在中船集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)定位為船舶配件生產(chǎn)基地，可以預(yù)計(jì)，長(zhǎng)興、龍穴基地的造船資產(chǎn)注入江南重工的可能性很小。”劉榮表示，“由此推斷，這筆資產(chǎn)勢(shì)必將裝入滬東重機(jī)或者廣船國(guó)際?！?
據(jù)業(yè)界人士分析，國(guó)家有關(guān)部門的相關(guān)政策都支持做大做強(qiáng)上市公司，如果注入廣船國(guó)際的話，將不可避免地與滬東重機(jī)產(chǎn)生同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)，證監(jiān)會(huì)將不予批準(zhǔn)。
基于上述情況，業(yè)界一度傳出中船集團(tuán)將采納“3減1”的重組思路：即在A股由滬東重機(jī)吸收合并廣船國(guó)際，上市公司由3個(gè)減少為2個(gè)；同時(shí)保留H股的廣船國(guó)際，作為未來實(shí)現(xiàn)“A+H股”整體上市的另一個(gè)平臺(tái)。
“這次重組滬東重機(jī)，其實(shí)是中船集團(tuán)去年計(jì)劃在H股上市的全部資產(chǎn)?！辈澈ＷC券一位分析人士表示，根據(jù)有關(guān)政策，中船集團(tuán)毅然放棄了先去H股整體上市的計(jì)劃。
招商證券預(yù)計(jì)，重組后滬東重機(jī)凈資產(chǎn)從12億元增至132億元，2006年凈利潤(rùn)約2.5億元，而資產(chǎn)注入后，預(yù)計(jì)2007年凈利潤(rùn)將接近20億元。未來幾年，滬東重機(jī)將很可能發(fā)展成為A股市值最大的裝備制造類企業(yè)。
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
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