在復(fù)雜多變的電子商務(wù)戰(zhàn)場上，優(yōu)等生京東未能拿出完美的答卷。

3月10日晚，京東集團發(fā)布了2021年第四季度和全年的財務(wù)報告，結(jié)果并不奇怪，基本可以用穩(wěn)定的發(fā)揮來形容。數(shù)據(jù)顯示，2021年京東凈收入9516億元，同比增長27.6%，其中第四季度營收2759億元，同比增長23%。這一數(shù)據(jù)十分突出，隨著電子商務(wù)行業(yè)整體下滑，京東的增速依然驚人。相比之下，阿里上季度營收增速僅為9.7%。

然而，隨著收入的上升，京東也出現(xiàn)了大規(guī)模虧損。第四季度凈虧損52億元。與去年同期121億元凈利潤相比，同比下降121%，這一數(shù)據(jù)也一路傳導(dǎo)到投資市場。

財務(wù)報告發(fā)布后，京東迎來股價大跌，當日美股收盤，京東股價下跌15.83%，每股收盤52.52美元。但有趣的是，即使股價大幅下跌，京東不失優(yōu)等生風范，因為2021年老對手阿里和拼多多的股價分別下跌了50%和70%，而京東只下跌了20%。

這無疑給京東帶來了一頂穩(wěn)定的帽子，經(jīng)過仔細分析，我們可以看到京東虧損的原因非常明確，即新業(yè)務(wù)擴張和物流倉庫供應(yīng)鏈的深入布局。財務(wù)報告顯示，2021年京東新業(yè)務(wù)虧損達到105.9億元。

除股權(quán)激勵、折舊攤銷及相關(guān)公允價值損益外，京東在Non-GAAP口徑下的營業(yè)利潤可達28億元，同比增長133%。可見，京東的主營業(yè)務(wù)依然強勁。在快手和抖音的狙擊手下，狙擊手下，近1億活躍用戶，其中870%來自下沉市場，全渠道GMV同比增長近80%，說明京東實力雄厚。

此外，京東在完成幾次關(guān)鍵收購和增持后，仍保持著良好的現(xiàn)金流。2021年，京東現(xiàn)金流為262億元，同比下降24.9%，但在眾多互聯(lián)網(wǎng)公司中，京東現(xiàn)金流狀況良好?？偟膩碚f，2021年第四季度，京東雖然再次虧損，但從全年來看，京東的成績足以用穩(wěn)定來形容。

穩(wěn)中有憂。但在股票日益激烈的時代，京東暴露了業(yè)務(wù)擴張的幾個弱點。

首先是長期低利潤率經(jīng)營模式，財務(wù)報告顯示，2021年京東經(jīng)營利潤達到134億元，經(jīng)營利潤率僅為1.4%。在此數(shù)據(jù)下，京東對實體經(jīng)濟的廣泛投資。近三年來，京東在基礎(chǔ)設(shè)施、技術(shù)研發(fā)、員工薪酬福利、商業(yè)支持等實體經(jīng)濟相關(guān)領(lǐng)域投資2萬多億元。這是京東風味的做法，體現(xiàn)了巨頭對社會責任的承擔。但從盈利能力來看，低利潤率運營必然導(dǎo)致利潤水平相對較低，這不是京東新業(yè)務(wù)發(fā)展的積極因素。

其次，京東的用戶基數(shù)仍相對較低。財務(wù)報告顯示，截至2021年12月31日，京東年活躍購買用戶達到5.697億，同比凈增長近1億。與阿里巴巴和拼多多相比，我們可以清楚地看到差距。阿里巴巴的財務(wù)報告顯示，目前阿里巴巴全球年度活躍消費者12.8億，拼多多在去年第三季度末也贏得了8.673億年度活躍買家。

根據(jù)Questmobile數(shù)據(jù)，目前國內(nèi)移動購物用戶已達11.12億，而京東離這個數(shù)字還很遠。

有些人可能會說，用戶很少，這表明京東有很大的潛力。但在股票時代，每個平臺都盯著用戶流量，任何用戶都很難獲得，客戶獲取成本相當高。財務(wù)報告顯示，京東近70%的新用戶來自下沉市場，估計約7000萬人。但環(huán)比來看，第四季度新用戶僅增長1800萬人，2021年京東新業(yè)務(wù)虧損105.9億元。與此同時，京東的營銷費用也從2020年同期的104億元上升到2021年四季度的134億元。

隨著營銷的擴大和新業(yè)務(wù)虧損的擴大，流量成本越來越貴，京東的用戶困境逐漸暴露。而低利潤運營和新用戶放緩，共同造成了京東在新業(yè)務(wù)拓展方面的困難。

從各項業(yè)務(wù)的利潤來看，京東商城的利潤上升到2.1%，全力打造的京東物流業(yè)務(wù)也在第四季度實現(xiàn)了利潤轉(zhuǎn)正，整體利潤率達到2.4%?？梢哉f京東物流終于開花結(jié)果了。

然而，作為未來引擎的新業(yè)務(wù)，它無法停止虧損。第四季度，新業(yè)務(wù)虧損32.2億元，未能實現(xiàn)第三季度預(yù)期虧損收窄。可以說是利用前者的微薄利潤給新業(yè)務(wù)輸血。下沉市場和新鮮電子商務(wù)是士兵們必須爭奪的地方，即使他們賠錢增長，他們也會毫不猶豫。京東集團總裁在財務(wù)報告電話會議上表示，新業(yè)務(wù)是一條需要5-10年投資的長期軌道。低利潤運營、新用戶放緩、新業(yè)務(wù)持續(xù)虧損三個因素相輔相成。未來京東要想發(fā)展，就必須打破這一困境，不斷完善下沉市場的盈利模式。

面對上述隱憂，京東顯得豪邁：京東從不看重一個城市、一個池塘的得失。對京東來說，損失52億，就像灑水的小風小浪，依靠京東的核心能力，完全可以克服。

從京東19年的運營歷史來看，這確實只是一個小問題。即使在東哥的帶領(lǐng)下，京東也走出了有目的的燒錢路線。損失幾乎是京東的家常便飯。而在過去的一年里，京東不斷鞏固基礎(chǔ)板塊，即基于物流和供應(yīng)鏈體系的核心競爭力。

在物流領(lǐng)域，京東開啟了鯨吞模式，截至2021年底，京東已經(jīng)運營了1300個倉庫，倉儲面積超過2400萬平方米。此外，中國物流資產(chǎn)的控制權(quán)不斷增加。目前，京東對中國物流資產(chǎn)的持股比例已達87.19%。

在城市零售領(lǐng)域，京東不斷加強對達達集團的控制。2月25日，京東集團以5.46億美元現(xiàn)金認購達達普通股。目前，京東集團持有達達股份的52%。得益于京東的精準布局，京東物流業(yè)務(wù)終于在第四季度利，年收入超過1000億，達到1047億。

除了殺手锏物流業(yè)務(wù)外，京東還在供應(yīng)鏈和商家方面不斷增強競爭力。得益于2021年的反壟斷監(jiān)管政策，京東在二選一中獲得了不少新商家。財務(wù)報告顯示，京東平臺第四季度新增季度總和。得益于京東的技術(shù)優(yōu)化，京東的供應(yīng)鏈運營效率也大大提高。在自營商品近1000萬SKU的基礎(chǔ)上，京東的庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)降至30.3天，屬于世界領(lǐng) 先水平。

可以說，京東的核心競爭力不斷鞏固。正是堅實的商業(yè)基石，京東才能獲得穩(wěn)定的收入。這也得到了京東高管的證實，供應(yīng)鏈可以抵御外部不確定性。在護城河加寬加固的背景下，京東有信心面對下沉市場和短視頻平臺的挑戰(zhàn)。如今，京東就像一座巨大的城市，不斷向下加固和向外延伸。

數(shù)據(jù)顯示，京東集團在去年中國民營企業(yè)500強榜單中排名第二，年收入7686億元。但目前，年收入9516億元的京東將正式超越華為，登上中國最大民營集團的寶座。根據(jù)京東的增長率，今年可能超過1萬億元。

文章來源：電商頭條，若有侵權(quán)請聯(lián)系我們刪除。