根據(jù)順豐快遞和通達(dá)系1月份發(fā)布的最新業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，自2022年初以來，各大快遞業(yè)務(wù)量和收入持續(xù)穩(wěn)步增長，盈利能力自去年第四季度以來保持確定性修復(fù)。

春節(jié)結(jié)束時，價格戰(zhàn)還在打嗎？考慮到監(jiān)管信號的不斷釋放，價格競爭進(jìn)一步放緩已成為共識。

一、業(yè)務(wù)量增速

1月份堅持春節(jié)不關(guān)門15年的順豐營收創(chuàng)下春節(jié)期新高，達(dá)到251.13億元，同比增長53.27%。其中業(yè)務(wù)量9.89億票，同比增長10.01%；供應(yīng)鏈和國際業(yè)務(wù)收入78.33億元，同比增長52.66%。

順豐1月票均收入17.47億元，同比增長3.80%，環(huán)比增長6.33%。近三個月，單票收入同比增長，整體效益持續(xù)提升。
正式合并表嘉里物流后，供應(yīng)鏈和國際業(yè)務(wù)成為順豐快遞月度數(shù)據(jù)的亮點。2022年1月營業(yè)收入達(dá)到78.33億元，同比增長522.66%，延續(xù)了2021年第四季度以來的強(qiáng)勁增長。1月24日，鄂州花湖機(jī)場完成了為期近一個月的驗證飛行。按計劃，將于3月進(jìn)入試飛階段，力爭在6月底實現(xiàn)通航。

在通達(dá)系，韻達(dá)快遞業(yè)務(wù)量繼續(xù)領(lǐng)先于圓通申通，申通業(yè)務(wù)量增長率達(dá)到17.30%。由于新手包裹業(yè)務(wù)包括在報告中，韻達(dá)業(yè)務(wù)收入同比增長28%。

從快遞服務(wù)單票收入來看，受菜鳥包裹業(yè)務(wù)影響，韻達(dá)也保持了快速增長，同比增長17.49%至2.62元；此外，圓通單票收入同比增長14.55%，2.72元。相比之下，申通快遞單票收入增長緩慢為3.19%，達(dá)到2.59元。

二、轉(zhuǎn)型升級

根據(jù)國家郵政局的數(shù)據(jù)，1月份全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量達(dá)到87.7億件，同比增長3.3%；業(yè)務(wù)收入達(dá)到917.3億元，同比增長5.7%。

從數(shù)據(jù)來看，1月份行業(yè)增長明顯放緩，但考慮到1月份春節(jié)錯位的巨大影響，興業(yè)證券表示，參考2017年和2019年1月份春節(jié)錯位日期接近，1月份隱含業(yè)務(wù)量的行業(yè)需求實際上優(yōu)于表觀增長，預(yù)計1-2月份行業(yè)總增長恢復(fù)良好，目前行業(yè)需求健康+尾部快遞份額，龍頭企業(yè)增長有多重支撐。

價格戰(zhàn)持續(xù)惡化，導(dǎo)致服務(wù)質(zhì)量和終端動蕩。2021年以來，在行業(yè)參與者的積極推動下，市場價格呈現(xiàn)出持續(xù)修復(fù)的良好局面。企業(yè)充分認(rèn)識到，高質(zhì)量發(fā)展是行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵方向。

韻達(dá)表示，目前公司價格政策沒有明顯調(diào)整，整體市場價格保持穩(wěn)定。從因素分析來看，2022年公司核心運(yùn)營成本還有一定的下降空間。

三、正向循環(huán)

浙江證券認(rèn)為，快遞單價的下行風(fēng)險不必?fù)?dān)心兩個主要原因：價格方面、區(qū)域價格修復(fù)和全國價格修復(fù)，旺季后價格略有下跌是正?，F(xiàn)象，大部分增量仍保留，預(yù)計2022年單價同比增長；政策方面，在時間和區(qū)域雙維監(jiān)管下將進(jìn)一步加強(qiáng)。

通達(dá)系的業(yè)績也在加速分化。圓通同日發(fā)布的業(yè)績快報顯示，2021年公司營業(yè)收入451億元，同比增長近30%；凈利潤約21億元，同比增長18.42%；基本每股收益0.66元。

圓通表示，公司繼續(xù)推進(jìn)全面數(shù)字化轉(zhuǎn)型，增加核心資源投資，重點深化成本控制，顯著提高產(chǎn)品定價能力，顯著改善客戶結(jié)構(gòu)，穩(wěn)定良好的業(yè)務(wù)發(fā)展。

對于2022年的行業(yè)增長率，浙商證券認(rèn)為，從上游電商驅(qū)動的角度來看，預(yù)計2021E-2023E年復(fù)合增長率將繼續(xù)帶來增量需求，預(yù)計2021E-2023E年復(fù)合增長率將達(dá)到44.6%。從快遞行業(yè)包裹層面來看，在強(qiáng)有力的監(jiān)管政策指導(dǎo)下，快遞行業(yè)價格戰(zhàn)有望加速回歸單量→單票成本→單票單價→單量的正循環(huán)

總的來說，舊金山快遞目前的中長期價值底部已經(jīng)被發(fā)現(xiàn)，并有機(jī)會改善內(nèi)部質(zhì)量和效率管理，改善外部電子商務(wù)部件的發(fā)展環(huán)境。在通達(dá)系方面，隨著行業(yè)競爭的逐步放緩，盈利能力將得到確定性的修復(fù)，業(yè)績將繼續(xù)恢復(fù)增長。