美國(guó)經(jīng)濟(jì)的去庫(kù)存化對(duì)于中國(guó)的出口而言具有階段性積極意義。根據(jù)最新數(shù)據(jù),09年3月港口集裝箱業(yè)務(wù)有望迎來(lái)環(huán)比反彈,但依然只是低迷景氣下的階段性回暖。謹(jǐn)慎關(guān)注集裝箱港口類(lèi)公司可能存有的交易性機(jī)會(huì)。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)去庫(kù)存化將醞釀中國(guó)出口階段性反彈。截至09年1月底的統(tǒng)計(jì),美國(guó)零售、批發(fā)及生產(chǎn)商的庫(kù)存規(guī)模均出現(xiàn)下降。存貨銷(xiāo)售比這一指標(biāo),零售領(lǐng)先批發(fā)和制造,這符合去庫(kù)存的傳導(dǎo)規(guī)律;零售的存貨銷(xiāo)售比下滑,意味著去庫(kù)存化進(jìn)入了批發(fā)和制造階段。經(jīng)驗(yàn)判斷,存貨銷(xiāo)售比相對(duì)進(jìn)口有1-2個(gè)月的領(lǐng)先,這也意味著中國(guó)的出口有可能會(huì)在3月或以后出現(xiàn)環(huán)比反彈。

09年3月,中國(guó)港口集裝箱業(yè)務(wù)醞釀階段性反彈。07年以來(lái),隨著外貿(mào)形勢(shì)的惡化,中國(guó)港口集裝箱業(yè)務(wù)陷入低迷,而09年初規(guī)模港口吞吐量表現(xiàn)更是墜入谷底。據(jù)最新數(shù)據(jù),09年3月上海港集裝箱吞吐量有望回暖至200萬(wàn)Teu以上,同比跌幅有望收窄至-13%,較1月的-19%大幅反彈。我們尚未對(duì)其他港口的3月集裝箱吞吐量進(jìn)行統(tǒng)計(jì),但預(yù)計(jì)環(huán)比反彈以及同比跌幅收窄可期。

　　外圍經(jīng)濟(jì)依然低迷,港口集裝箱業(yè)務(wù)尚未到景氣復(fù)蘇時(shí)。截至2009年2月,PMI新出口訂單指數(shù)繼續(xù)反彈,這對(duì)港口集裝箱業(yè)務(wù)有一定積極意義。然而考慮到其仍處于歷史相對(duì)低位以及傳導(dǎo)至港口物流的相對(duì)時(shí)間滯后性,我們認(rèn)為港口集裝箱業(yè)務(wù)的真正回暖仍待時(shí)日。從IMF的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期來(lái)看,外圍經(jīng)濟(jì)的短期前景依然不容樂(lè)觀(guān)。如果將集裝箱租船指數(shù)作為景氣復(fù)蘇的先行指標(biāo),港口集裝箱業(yè)務(wù)景氣亦未到真正復(fù)蘇之時(shí)。此輪港口集裝箱業(yè)務(wù)的環(huán)比回暖很大概率程度上有可能是歐美經(jīng)濟(jì)補(bǔ)庫(kù)存背景下的階段性反彈。

　　微觀(guān)企業(yè)盈利未有改觀(guān),謹(jǐn)慎關(guān)注集裝箱港口的交易性機(jī)會(huì)。09年前2月,港口礦石業(yè)務(wù)在補(bǔ)庫(kù)存背景下的環(huán)比反彈造就散雜貨港口的走勢(shì)明顯強(qiáng)于大盤(pán)。但從全年來(lái)看,鐵礦石需求的悲觀(guān)預(yù)期并未改變,隨后的階段性回落亦可斷言。出口階段性回暖前提下的港口集裝箱業(yè)務(wù)回暖并不能改變微觀(guān)企業(yè)的盈利預(yù)期,然而卻有可能獲得資金青睞形成交易性機(jī)會(huì);但同時(shí),外圍經(jīng)濟(jì)中短期依然低迷的預(yù)期仍是風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。

來(lái)源：和訊新聞