2008年12月外貿(mào)進出口繼續(xù)惡化，增速較11月進一步回落。港口集裝箱業(yè)務(wù)負增長的陰霾彌漫至長三角，而去庫存化背景下的港口散雜貨業(yè)務(wù)則在谷底徘徊。

　　2008年12月外貿(mào)進出口進一步惡化。外圍主要發(fā)達經(jīng)濟體的工業(yè)生產(chǎn)同比增幅持續(xù)下滑，導(dǎo)致了出口需求繼續(xù)回落；而近期各行業(yè)的去庫存化則導(dǎo)致原材料進口需求繼續(xù)回落。08年12月份的外貿(mào)進出口較上月進一步回落，出口增速為-2.8%，進口增速為-21.3%。

　　港口貨物吞吐量：外貿(mào)繼續(xù)下滑，內(nèi)貿(mào)相對回穩(wěn)。據(jù)交通運輸部水運司快報數(shù)據(jù)顯示，2008年12月，我國規(guī)模以上港口貨物吞吐量完成4.7億噸，同比增長2.8%，其中外貿(mào)貨物吞吐量繼續(xù)下降，內(nèi)貿(mào)則增長8.7%，相對仍優(yōu)于外貿(mào)貨物。08年11月以來接連出現(xiàn)的外貿(mào)負增長影響顯現(xiàn)無遺。

　　港口集裝箱業(yè)務(wù)：負增長陰霾彌漫至長三角，回暖預(yù)期不樂觀。08年12月，全國規(guī)模以上港口集裝箱吞吐量完成1070萬標(biāo)準(zhǔn)箱，同比增長2.4%，增幅為年內(nèi)最低；根據(jù)中貿(mào)物流的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，集裝箱業(yè)務(wù)負增長的陰霾已經(jīng)波及長三角地區(qū)港口。機電類產(chǎn)品的出口延續(xù)了11月以來負增長的頹勢，這也成為拖累出口以及港口集裝箱業(yè)務(wù)的重要原因。美國和歐洲經(jīng)濟分別有望在09和2010年見底，但回暖預(yù)期并不樂觀；出口訂單指數(shù)仍處歷史低位也表明港口集裝箱業(yè)務(wù)的低迷仍將延續(xù)。

　　港口散雜貨業(yè)務(wù)：去庫存化背景下的低谷徘徊。10月份以來進口鐵礦石量急劇下降，港口接卸量連續(xù)出現(xiàn)負增長；12月，我國港口接卸進口鐵礦石2650萬噸，同比下降22.8%，為08年內(nèi)新低。鋼鐵行業(yè)的去庫存化影響十分明顯，而近期國內(nèi)鋼材和鐵礦石價格亦開始出現(xiàn)止跌回升跡象。截至09年1月10日，秦皇島港煤炭庫存為494.3萬噸，已恢復(fù)至常態(tài)水準(zhǔn)。這很大程度上與近期山西等地煤炭大幅限產(chǎn)以及下游需求的部分恢復(fù)有關(guān)。

　　尋求具有安全邊際的股息收益和散雜貨業(yè)務(wù)的階段性機會。伴隨著去庫存化行動的推進，如果鋼鐵和煤炭等行業(yè)的下游需求能夠逐步復(fù)蘇，那么港口散雜貨業(yè)務(wù)在09年可望迎來具有一定規(guī)模的階段性環(huán)比反彈。而治理結(jié)構(gòu)優(yōu)良的深赤灣等公司的股息收益亦是經(jīng)濟下行背景下的投資關(guān)注點。在估值具有相對安全邊際的前提下可擇機關(guān)注上述兩類機會。

來源：招商證券