報(bào)告作者：朱遠(yuǎn)頌、李道瀅撰寫日期：2009-01-06

　　近10年是我國港口行業(yè)的高速發(fā)展期。過去30年在年均9.8%的GDP增速下，港口貨物吞吐量增長(zhǎng)了17倍，年均增速11.4%；集箱吞吐量增長(zhǎng)了近1800倍，年均增速32%。1999-2008年期間，我國貨物吞吐量平均增速高達(dá)17%，是我國港口行業(yè)的高速發(fā)展期。

　　日本經(jīng)驗(yàn)預(yù)示我國貨物吞吐量將進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)期。產(chǎn)業(yè)升級(jí)進(jìn)程中，外貿(mào)和投資增速的放緩使得日本集裝箱和貨物吞吐量由快速增長(zhǎng)邁向穩(wěn)定增長(zhǎng)，但是它們對(duì)GDP的彈性系數(shù)仍在高位。根據(jù)日本經(jīng)驗(yàn)，我們假設(shè)未來十年平均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)約7%，那么中國港口貨物吞吐量增速應(yīng)在7%左右，從過去10年的平均增速17%的快速增長(zhǎng)期步入穩(wěn)定增長(zhǎng)期。

　　09年集裝箱吞吐量增速約3%。在09年進(jìn)、出及進(jìn)出口實(shí)際增速分別為6.3%、0.5%、3.1%的中性預(yù)測(cè)下，我們估計(jì)中國集裝箱吞吐量增速約為3.4%。我們的全球視角分析也表明09年集裝箱吞吐量實(shí)現(xiàn)正的增長(zhǎng)可能性較大。

　　09年沿海貨物吞吐量總增速約為6%。在09年固定資產(chǎn)投資實(shí)際增速為9%的中性預(yù)期下，彈性和情景分析表明扣除集箱貨物增速在7%左右；包括集裝箱吞吐量的沿海貨物吞吐量增速應(yīng)在6%左右。

　　未來泊位利用率仍將維持高位，裝卸價(jià)格將保持穩(wěn)定。即使按照交通部的2010年泊位規(guī)劃，未來兩年供給累計(jì)增速也僅僅超過需求增速10個(gè)百分點(diǎn)，泊位利用率仍將維持高位，未來裝卸價(jià)格幾乎無下降的可能。

　　09策略：投資環(huán)渤海港口。我們認(rèn)為未來港口行業(yè)將從快速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)榉€(wěn)定增長(zhǎng)，行業(yè)屬性從成長(zhǎng)性轉(zhuǎn)變?yōu)榈湫偷姆烙托袠I(yè)。建議從防御角度“增持”優(yōu)勢(shì)港口如天津港、日照港、營(yíng)口港。

　　風(fēng)險(xiǎn)。09全球及中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定性。

來源：新浪財(cái)經(jīng)