高盛（GoldmanSachs）11月12日發(fā)布運(yùn)輸行業(yè)報告指出，在近期下調(diào)中國招商局國際（00144）（中性評級）和中遠(yuǎn)太平洋（01199）（中性評級）的盈利預(yù)期之后，高盛還將大連港（02880）（買入評級）的09年和2010年盈利預(yù)期下調(diào)24%和37%，將天津港（03382）（中性評級）2010年盈利預(yù)期下調(diào)67%，廈門國際港（03378）（中性評級）09年和2010年盈利預(yù)期分別下調(diào)44%和88%，因高盛將以下2個因素計入定價，一是09年和2010年預(yù)期集裝箱吞吐量年率下跌，二是大連港（原先的09年和2010年預(yù)期吞吐量年率增長13%和12%；09年和2010年預(yù)期平均銷售持平）、天津港（原先的09年和2010年預(yù)期吞吐量年率增長14%和12%；09年和2010年預(yù)期平均銷售持平）和廈門港（原先的09年和2010年預(yù)期吞吐量年率增長9%和8%；09年和2010年預(yù)期平均銷售持平）09年和2010年預(yù)期每個標(biāo)準(zhǔn)箱收入（等于平均銷售價格）年率分別下跌10%。高盛將大連港、天津港和廈門港的08年預(yù)期每股收益分別下調(diào)3%、0.4%和5%。高盛還將大連港、天津港和廈門港基于資產(chǎn)凈值的12個月目標(biāo)價格分別由5.6港元、2.8港元和1.55港元下調(diào)至3.7港元、2.0港元和0.9港元。高盛維持大連港、天津港和廈門港的買入、中性和中性評級不變。
在三家香港上市的純國內(nèi)港口中，大連港仍然是高盛首選，因高盛認(rèn)為大連港盈利對于09年和2010年預(yù)期潛在集裝箱吞吐量下跌將相對更有彈性，因其唯一經(jīng)營原油操作和貯藏業(yè)務(wù)，并且大連港股價較09年預(yù)期資產(chǎn)凈值大幅折價48%將提供更好的長期價值。
盡管高盛仍然對天津港長期吞吐量增長前景保持積極看法，因天津的濱海新區(qū)目標(biāo)為上海和深圳之外的中國經(jīng)濟(jì)增長第三極，高盛認(rèn)為天津港近期對于近期集裝箱吞吐量下降最為脆弱，因08年至09年預(yù)期天津港將有7個停泊位上線。這些新泊位啟動如果沒有足夠的吞吐量和收入來彌補(bǔ)最初固定成本（貶值和利息成本），則其損失將非常巨大。這也是為何高盛預(yù)計2010年預(yù)期天津港將面臨損失的原因。廈門的集裝箱港口業(yè)務(wù)的競爭環(huán)境日益增加仍然值得擔(dān)憂。這也是為何高盛預(yù)計廈門港2010年盈利年降85%的原因（隨著競爭加劇，吞吐量和平均銷售價格下跌）。高盛維持天津港和廈門港的中性評級。該行認(rèn)為主要風(fēng)險為集裝箱吞吐量和平均銷售價格較預(yù)期上升或下跌。
(宦翔編譯)
來源：[世華財訊]|
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